宏觀層面度量一般物價水平的指標(biāo)有三個，即：CPI、PPI和GDP平減指數(shù)。判斷經(jīng)濟是否發(fā)生通貨緊縮通常采用的是扣除食品和能源的核心CPI，核心CPI負增長肯定就是通縮，但核心CPI正增長也未必不是。各國編撰CPI的方法都滯后于經(jīng)濟環(huán)境的變化，甚至是常年不變（例如中國）。由于滯后的CPI不能反映消費偏好的變化、技術(shù)進步以及新產(chǎn)品的出現(xiàn)，因此，許多研究都發(fā)現(xiàn)，CPI高估了實際的物價上漲幅度。例如，早在1996年，Boskin等人就向美國參議院提交了一份影響很大的報告，指出美國的CPI將每年的物價上漲幅度高估了1到2個百分點。基于這種原因，一般認為，核心CPI的漲幅低于1%就可以認定經(jīng)濟發(fā)生了通貨緊縮。

目前國內(nèi)有些券商的報告以為，通貨緊縮除了物價水平下跌之外，還應(yīng)該伴隨著貨幣供應(yīng)量的減少。這種觀點是完全錯誤的。這種觀點之所以產(chǎn)生，一個主要原因就是從中文字面上去理解：在英文中，inflation（通貨膨脹）和deflation（通貨緊縮）都沒有“通貨”二字，翻譯成中文后似乎inflation就一定同貨幣供應(yīng)量的增加牽扯到一起，而deflation就自然對應(yīng)著貨幣供應(yīng)量下降。

隨著人口陸續(xù)達峰，中國也呈現(xiàn)出日本病的跡象。從物價水平看，核心CPI自2022年4月份以來就低于1%。按照標(biāo)準(zhǔn)的定義，這就是通貨緊縮