作者：寧泊為

編輯：tuya

芒果超媒（300413.SZ）公布了2020年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收140億元、同比增長12%；歸母凈利19.63億元、同比增長69.79%。

公司披露，業(yè)績增長主要來自《乘風(fēng)破浪的姐姐》為代表的多部綜藝及影視劇帶動的廣告和會員收入增長，廣告和會員收入分別同比增長24%和92%。

根據(jù)全年財報內(nèi)容，2020年芒果TV上線了超過40檔綜藝，劇集上有12個影視劇制作團隊和30家戰(zhàn)略合作工作室，其中《乘風(fēng)破浪的姐姐》成為年度現(xiàn)象級綜藝，播放量超51億；《密室大逃脫（第二季）》、《女兒們的戀愛（第三季）》等綜藝續(xù)集熱度好評雙收，展現(xiàn)出IP再創(chuàng)作的可持續(xù)力；其中《以家人之名》連續(xù)31天霸占微博熱搜，成為芒果今年的影視劇擔(dān)當。

優(yōu)秀的內(nèi)容制作能力自然為平臺帶來更多的流量涌入，2020年芒果TV有效會員數(shù)達3613萬，同比增長高達97%，結(jié)合預(yù)計會員收入32.55億元、同比增長92%來看，轉(zhuǎn)化率極為顯著。

橫向?qū)Ρ纫暯窍?，雖然芒果TV的會員數(shù)量僅為愛奇藝、騰訊等平臺的三分之一左右，但增速不容小覷，根據(jù)我們測算，芒果TV的單用戶ARPU值大約為10元左右，雖低于愛奇藝13元左右的ARPU值，但略高于優(yōu)酷。

以更大的視角來看，芒果的“內(nèi)容+會員+活動+品牌”的商業(yè)模式獲得了市場認可，大中臺模式獲得了初步肯定，根據(jù)我們的調(diào)研，2021年芒果平臺即將孵化的計劃中，40億定增將用于《裝臺》等17部劇集和《披荊斬棘的哥哥》等18部綜藝的內(nèi)容資源擴建，并全新啟動“芒果季風(fēng)”計劃，推出《狂獵》等10部12集短劇打造國內(nèi)首個臺網(wǎng)聯(lián)動周播劇場。

我們認為，芒果季風(fēng)計劃的價值可能會被市場低估。一方面，這是首次由一眾知名導(dǎo)演編劇參與制作的計劃，打破過往行業(yè)內(nèi)資源的一些桎梏；另一方面，流量將首次從芒果TV首次反向流向電視臺，在形成循環(huán)的同時，為收入來源帶來增量。

我們認為特別值得注意的另一點，是小芒電商能否在今后構(gòu)筑第二增長曲線——幫助芒果孵化新的視頻內(nèi)容電商模式乃至最終形成“芒果生態(tài)”。同時這也是長視頻平臺向短視頻電商布局的一次有效嘗試，以小芒APP天生自帶內(nèi)容+話題的屬性，長短視頻結(jié)合占據(jù)用戶時長，利用好明星資源的優(yōu)勢下，潛力值得期待。