來源：德邦證券

化妝品行業(yè)觀點(diǎn)：行業(yè)洗牌階段渠道紅利分化，龍頭公司處于兼具成長和確定性的重要階段。

1）后疫情時代化妝品行業(yè)大盤增速出現(xiàn)波動，品牌端表現(xiàn)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化；

功能性護(hù)膚紅利延續(xù)，國貨公司把握前沿消費(fèi)需求正向循環(huán)；流量紅利逐步見頂，國貨率先享受興趣電商紅利。

2）2022年618及雙十一國貨龍頭國產(chǎn)替代延續(xù)，靚麗數(shù)據(jù)繼續(xù)兌現(xiàn)化妝品行業(yè)強(qiáng)α邏輯。

3）目前進(jìn)入行業(yè)淡季，龍頭公司回調(diào)充分，由于化妝品銷售存在季節(jié)性，在下一輪旺季大促之前重點(diǎn)關(guān)注各家新品推廣、渠道布局的規(guī)劃以把握最強(qiáng)α，戰(zhàn)略上建議在行業(yè)淡季階段性底部重點(diǎn)配置。

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