01 ｜??什么是期權(quán)?

期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來(lái)買賣權(quán)利達(dá)成的約定，買方有權(quán)在將來(lái)某一特定時(shí)間以特定價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）買入或者賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)（期權(quán)合約標(biāo)的物）。

02 ｜??期權(quán)買方的權(quán)利是什么？

在期權(quán)交易中，購(gòu)買期權(quán)的一方稱作買方。買方是權(quán)利的持有方，通過(guò)向期權(quán)的賣方支付一定的費(fèi)用，獲得權(quán)利，有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。如果該約定價(jià)格對(duì)自己不利，可以放棄期權(quán)合約規(guī)定的買入或賣出的權(quán)利。由于買方有選擇的權(quán)利，因此期權(quán)也稱選擇權(quán)。

03 ｜??期權(quán)賣方的義務(wù)是什么？

期權(quán)買方提出行權(quán)申請(qǐng)時(shí)，期權(quán)賣方有履約義務(wù)，期權(quán)賣方應(yīng)當(dāng)按照合約規(guī)定的行權(quán)價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。

同時(shí)，期權(quán)賣方需要繳納保證金作為其在期權(quán)到期時(shí)可以履行義務(wù)的擔(dān)保。

04 ｜??期權(quán)對(duì)金融市場(chǎng)有什么作用？

1973年，美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成立并掛牌了第一批16只股票期權(quán)。為回應(yīng)市場(chǎng)相關(guān)疑慮，并全面評(píng)估股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)意義，1974年末，南森公司為CBOE完成了著名的《南森報(bào)告》。該報(bào)告通過(guò)對(duì)美國(guó)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)系統(tǒng)全面的研究，得出了期權(quán)不會(huì)分流標(biāo)的市場(chǎng)資金、有助于提升標(biāo)的市場(chǎng)流動(dòng)性、平抑標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率的結(jié)論。同時(shí)，期權(quán)還有助于吸引長(zhǎng)期資金。

05｜??投資者可以如何使用期權(quán)？

期權(quán)由于本身的特性，可以被投資者用于對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的保險(xiǎn)、杠桿投資、立體化交易以及精準(zhǔn)化投資中，對(duì)真實(shí)資本的形成有積極的作用。

06 ｜??期權(quán)的立體化交易指的是什么？? ??

在股票市場(chǎng)中，投資者僅能通過(guò)股價(jià)上漲賺錢，下跌時(shí)最多可做到空倉(cāng)，無(wú)法獲利，因此是一維交易市場(chǎng)。

在期貨市場(chǎng)中，可以在市場(chǎng)上漲時(shí)通過(guò)期貨多頭持倉(cāng)賺錢，也可以在市場(chǎng)下跌時(shí)通過(guò)期貨空頭持倉(cāng)賺錢，是一個(gè)二維交易市場(chǎng)。

在期權(quán)市場(chǎng)中，除了類似期貨在上漲和下跌兩個(gè)維度盈利之外，還可以在市場(chǎng)平盤、小幅盤整或者知道會(huì)大幅變化但方向不明時(shí)進(jìn)行盈利。在過(guò)去，小幅盤整時(shí)，投資者很難構(gòu)建投資策略，但利用期權(quán)，如預(yù)期后市將小幅盤整，可構(gòu)造諸如賣出跨式組合的策略獲取收益。因此說(shuō)期權(quán)交易是立體化交易。

07 ｜??期權(quán)的精準(zhǔn)化投資指的是什么？

在沒(méi)有期權(quán)類投資工具的時(shí)代，即便兩個(gè)投資者對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)研判水平不同，兩者均交易期貨的收益一般也是一樣的，為買賣期貨價(jià)格之間的價(jià)差。但是引入期權(quán)之后則不同。例如，A投資者認(rèn)為后市會(huì)漲，B投資者認(rèn)為后市10天內(nèi)會(huì)漲，且漲幅在5%-10%。假設(shè)最終標(biāo)的價(jià)格上漲6%，期貨保證金率10%。A投資者僅僅看漲，對(duì)時(shí)間和漲幅沒(méi)有看法，通常只購(gòu)買期貨，則收益為60%；B投資者預(yù)測(cè)漲幅超過(guò)5%，可以買輕度虛值期權(quán)，同時(shí)認(rèn)為漲幅不超過(guò)10%，可以買入5%左右行權(quán)價(jià)的淺虛值期權(quán)以降低付出的權(quán)利金，同時(shí)賣出行權(quán)價(jià)在10%以外的期權(quán)以進(jìn)一步降低成本，收益可達(dá)200%以上。

即在使用期權(quán)的情況下，對(duì)市場(chǎng)的看法越精確，越透徹，在市場(chǎng)中得到的收益就越高。這些體現(xiàn)了使用期權(quán)進(jìn)行精準(zhǔn)化投資、提高收益的作用。

08 ｜??使用期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與使用期貨有什么不同？? ??

1、期權(quán)的價(jià)格與標(biāo)的波動(dòng)率有關(guān)，可以用來(lái)管理波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，期貨不具備此功能。

2、使用期貨風(fēng)險(xiǎn)管理，在規(guī)避價(jià)格不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也放棄了潛在的收益，期權(quán)能夠在鎖定最高損失的情況下，保留獲得潛在收益的可能性。

09｜??為什么要買期權(quán)？

如果投資者對(duì)市場(chǎng)有方向上的判斷，又擔(dān)心實(shí)際走勢(shì)與預(yù)期不同，不愿意承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以買入期權(quán)。期權(quán)買方最多的虧損就是已支付的權(quán)利金，即最大損失為100%；但是相對(duì)而言，期貨的最大虧損則要大得多。

以小博大賺取收益是期權(quán)買方的另一大動(dòng)力，通常新聞上見(jiàn)到的單日上漲10倍、100倍就是指買入深度虛值期權(quán)的例子，雖然短時(shí)間內(nèi)翻100倍的情形鮮有出現(xiàn)，但是期權(quán)確實(shí)可以做到用小資金撬動(dòng)大收益。

但是買期權(quán)時(shí)也要注意，慎買臨近到期或深度虛值的期權(quán)合約。

10 ｜??為什么要賣出期權(quán)？

期權(quán)的賣方與買方相反，收益有限，風(fēng)險(xiǎn)較大，為何還有人愿意做賣方呢？

1、對(duì)市場(chǎng)的看法與買方相反。比如看漲期權(quán)買方認(rèn)為后市大漲，期權(quán)賣方認(rèn)為后市不漲。

2、做組合策略，降低成本、增強(qiáng)收益。比如某客戶在50000元/噸時(shí)買入一手銅期貨，可以同時(shí)賣出行權(quán)價(jià)53000元/噸的虛值看漲期權(quán)，若后市價(jià)格超過(guò)53000元/噸，那么履約相當(dāng)于以53000元/噸平倉(cāng)，獲取3000元/噸的收益，還可以獲得權(quán)利金的額外收入；若未超過(guò)53000元/噸，則獲取權(quán)利金收入，相當(dāng)于以低于50000元/噸的價(jià)格買入期貨。

3、概率分析。比如一個(gè)產(chǎn)品99.99%的概率會(huì)賺1萬(wàn)元，0.01%的概率會(huì)虧100萬(wàn)元，雖然一旦虧損數(shù)額較大，但由于賺錢的概率極大，很多投資者依然會(huì)選擇購(gòu)買此產(chǎn)品。對(duì)期權(quán)的賣方而言也一樣，他們通過(guò)歷史數(shù)據(jù)判斷期權(quán)行權(quán)的概率很小，那么就會(huì)賣出期權(quán)。

同時(shí)，期權(quán)的賣方一般會(huì)使用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，避免特殊行情下的巨額虧損。