總體而言，我們認為氧化鋁價格存在一定下降的可能性，其原因有三：第一，隨著云南進入枯水期，當?shù)仉娊怃X已然開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)規(guī)模大約會在80-90萬噸，預計目前氧化鋁整體需求將進入下行區(qū)間；第二，進入11月，氧化鋁將進行首次交割，按目前AO2311合約 持倉 計算將有7.6萬噸氧化鋁現(xiàn)貨釋放，這進一步增加了11月的氧化鋁供給，山西地區(qū)鋁土礦供給雖受到生產(chǎn)事故影響，但涉及鋁土礦產(chǎn)能較?。坏谌?，雖然目前鋁土礦價格仍處于高位運行，但隨著 燒堿 價格回落，氧化鋁生產(chǎn)成本整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，并使得氧化鋁價格失去成本支撐。而目前的風險點則在于隨著寒潮來臨、氣溫驟降，北方地區(qū)采暖需求增加，北方地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)能有一定的限產(chǎn)風險，因此我們下調(diào)了11-12月的氧化鋁運行產(chǎn)能，但氧化鋁整體依然處于過剩的態(tài)勢。