之前的系列，我們列舉了4種融資模式，各種模式下股東現(xiàn)金流和NPV情況如圖。我們從中可以發(fā)現(xiàn)幾個(gè)要點(diǎn)：

首先，我們要假設(shè)股東的收益要高于借債的收益，一般來(lái)說(shuō)，假如借債的收益更高，投資人就會(huì)選擇做債權(quán)人，這樣風(fēng)險(xiǎn)也更低。

第二，在上述前提下，股東更愿意利用杠桿，因?yàn)榭梢詼p少資金占用。

第三，如果有條件，股東更愿意采取超融的模式，這種模式下項(xiàng)目相當(dāng)于一種融資工具，而不僅僅是普通的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。之前很多激進(jìn)的房企就采取這種模式，這才有了當(dāng)時(shí)“地產(chǎn)金融不分家”的這個(gè)說(shuō)法。