債務危機難以避免，因為收入增長是有限的而擴大債務去追求新增長的沖動是無限的

通貨緊縮型的債務危機

通貨膨脹性的債務危機

債務危機的本質是現(xiàn)金流供求失衡

周期:早期，泡沫，頂部，蕭條，去杠桿，正?；粋€完整的周期大概12年

負債規(guī)模增長速度超過收入增長（泡沫），支撐起大好局面的主要是債務規(guī)模不斷的膨脹（錢多了各種資產(chǎn)價格都會水漲船高）

家庭債務占可支配收入的比例（120%）

頂部，經(jīng)濟產(chǎn)生的現(xiàn)金流已經(jīng)還不起債務也不能依靠借新債還舊債持續(xù)下去

以美國2008年次貸危機為例

導火索，拖欠房貸的人越來越多，房貸業(yè)務太猛的金融機構面臨困境（房貸壞賬和存款者取錢，發(fā)生擠兌），金融機構倒閉樂觀情緒急轉直下，房價掉頭向下，房貸違約和金融機構倒閉不斷循環(huán)放大，金融機構倒閉會影響到全行業(yè)包括實體行業(yè)，股市，失業(yè)率

去杠桿階段（削減不斷膨脹的債務規(guī)模讓經(jīng)濟體可提供的現(xiàn)金流重新實現(xiàn)平衡）是漫長而痛苦的

產(chǎn)生的壞賬企業(yè)和居民承受損失

政府應該在蕭條階段采取的措施:

需求端，減少因為債務膨脹產(chǎn)生的現(xiàn)金流需求（主動引導債務重組，破產(chǎn)，讓僵尸企業(yè)帶著債務包袱退出經(jīng)濟循環(huán)）

供給端，提高現(xiàn)金流供給（降低利率，印鈔），為陷入蕭條的經(jīng)濟注入更多流動性，先維持經(jīng)濟運轉，帶動現(xiàn)金流供給（美國選擇的是量化寬松:類似印鈔，買入國債和房地產(chǎn)相關的債務，負面效果通貨膨脹）