上周五在群里和朋友們聊起陽光電源，我看了一眼它的財報，21年三季報存貨暴增到93億，經(jīng)營現(xiàn)金流急劇惡化，非常符合爆雷股的特征，然后當晚就在雪球順便寫下了我根據(jù)過往看財報的經(jīng)驗，得出的爆雷股四大前兆。1、存貨和應收賬款大幅增加；2、經(jīng)營現(xiàn)金流大幅惡化；3、投資現(xiàn)金流凈流出金額極高；4、分紅率極低且頻繁融資。

也就過了沒幾天，陽光電源昨晚發(fā)布了21年的年報和22年的一季報，業(yè)績真就突然變臉，利潤增速急劇降低，21年四季度的扣非凈利潤甚至已經(jīng)出現(xiàn)了1億的虧損，結(jié)果今天市場的回應就是低開低走，最終收跌20CM。

那今天這個視頻，小七就來展開說說暴雷股的四大前兆，大家也可以對照一下，給自己的持倉做個體檢。

第一點是存貨和應收賬款大幅增加，理論上來說，一家公司在正常情況下，存貨的增速往往是和營業(yè)收入的增速相一致的，除非像華為那樣因為被制裁，可能會一下子囤貨大量的芯片等原材料，否則存貨除以營業(yè)收入應該是一個相對固定的值，如果這個值突然大幅增加，那往往就意味著產(chǎn)品的滯銷。而應收賬款的大幅增加就意味著賒銷比例增加，體現(xiàn)出公司對下游的議價能力變?nèi)酰踔劣幸恍┥鲜泄?，為了讓利潤表好看，會將產(chǎn)品先賒銷給一些不并表的關(guān)聯(lián)公司，增加了營收和利潤，但其實并沒有對外部實現(xiàn)銷售。

第二點，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅惡化，其實第二點與第一點存在著直接的因果關(guān)系，正是由于公司的產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷，導致銷售能力跟不上產(chǎn)能，銷售收入就會低于生產(chǎn)投入；正是由于增加了賒銷比例，導致公司實際收到的錢遠低于利潤表上的營業(yè)收入，最終的結(jié)果就是經(jīng)營現(xiàn)金凈流入遠低于凈利潤金額，更壞的情況就是經(jīng)營現(xiàn)金流開始凈流出。

第三點，投資現(xiàn)金流凈流出極高，這一點也必須和前兩點互相印證，如果是一個處在高速發(fā)展期的公司，投資現(xiàn)金流支出很高并不是壞事，這體現(xiàn)了公司正在快速增加產(chǎn)能，像前幾年的陜西煤業(yè)，萬華化學，資本開支都非常高，但是，資本支出高的前提必須是公司主營業(yè)務銷售非常順利且未來仍有很大的市場份額提升空間，體現(xiàn)到報表就是經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入也同樣很高，這樣才是一種良性循環(huán)。

相反，如果公司的主營產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)滯銷，經(jīng)營現(xiàn)金流開始惡化，依然有很大的資本支出，那就不免讓人懷疑公司只是為了強行增加營收或滿足市場對自己高速成長股的期望，掩蓋了市場競爭格局變差的事實，其實自己已經(jīng)高投入，低回報的惡性循環(huán)。

最后一點，分紅率極低且頻繁融資，聽完前面三點，這第四點也就非常順利成章的出現(xiàn)了，換句話說，這第四點也算是前三點造成的結(jié)果，正是由于經(jīng)營活動無法創(chuàng)造出現(xiàn)金流，所以公司根本無力分紅，與此同時，公司還要每年進行大額的資本投入，錢從哪來？如果此時公司股價正好處在高位，那最好的融資方法顯然就是定向增發(fā)，向市場要錢。

以上四點合起來看，最終就形成了一個可以糊弄糊弄普通投資者的閉環(huán)，但是，只要你稍微懂一點財務知識，不要只看利潤表，應該還是能識別出這些財技的，比如陽光電源資產(chǎn)負債表的快速惡化就是從21年三季報開始的，而股價自去年10月發(fā)布三季報后，累計已下跌57%，說明很多機構(gòu)肯定也是早就看出問題，提前避雷了。

所以說，多學點財務知識總沒壞處，特別是投資制造業(yè)的公司，細心的粉絲應該能夠發(fā)現(xiàn)，小七五步選股法的幾個條件與暴雷股的四大特征正好完全相反，我要求公司的經(jīng)營現(xiàn)金流要高于凈利潤，投資現(xiàn)金流不能過高，每年還要有穩(wěn)定的分紅，這幾點雖然不能保證永遠不踩雷，但踩雷的幾率肯定會被大幅降低。